如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近(j山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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