近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(m网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊ù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tà网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊n)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货(h网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊uò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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