昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)1米等于多少mm 1米等于多少厘米件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价(1米等于多少mm 1米等于多少厘米jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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