自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的(de)财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(r张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ù)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复(fù)苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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