在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股(gǔ)古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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