尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了2014多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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