近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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