用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的(de)同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之(zhī)后，用友(yǒu)网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件服务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信息化(huà)，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务企(qǐ)业(yè)的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年以(yǐ)来(lái)，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统(tǒng)一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和(hé)持续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务(wù)转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个(gè)百分点，已(yǐ)成为(wèi)公司主为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别要收入来(lái)源并继(jì)续扩(kuò)大收(shōu)入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到(dào)40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价直(zhí)接(jiē)跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不足，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营(yíng)收逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅(fú)远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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