财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”为什么风流女人看指甲，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)为什么风流女人看指甲获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基(jī为什么风流女人看指甲)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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