自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(ku不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思ài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活(huó)动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思>

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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