北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yu水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用è)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(d水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用uǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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