国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(y1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗ín)行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危(wē1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗i)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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