银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大型(xíng)银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或美国(guó)财(cái)政部无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于(yú)市(shì)场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油(yóu)价周三(sān)延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银(yín)行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去(qù)年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)了经济(jì)减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失(shī)控的风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力国(guó)居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易(yì)出(chū)风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全球经济的(de)预(yù)期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会(huì)议(yì)，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得(dé)不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率(lǜ)却出(chū)现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确(què)定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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