当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(sh成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区ī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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