随(suí)着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经(jīng云n是哪里的车牌号)验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(j云n是哪里的车牌号iā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一(yī云n是哪里的车牌号)季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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