核心观点:在当前经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的(de)股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高(gāo)的(de)股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长(zhǎng妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫(yì)情(qíng)三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可(kě)投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子(zi)部分也就是(shì)股(gǔ)息端需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可(kě)能

妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去(qù)三年的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yō妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释u)惠(huì)共同(tóng)贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银(yín)行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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