北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(l卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢è)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地(dì)位(wèi)？”

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