国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过6那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲0％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美(měi)联储那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(g那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲āo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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