大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng竹荪煮多久)政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发竹荪煮多久(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　竹荪煮多久国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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