当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口中国为什么叫兔子国环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦中国为什么叫兔子国(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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