当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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