银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的(de)经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们(men)也(yě)开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着(zhe)美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期(qī)想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格以出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的(de)全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近美联(lián)储5月份议(yì)息(xī)会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价(jià)格(gé)在节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业(yè)数据来看(kàn)，中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格下游需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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