来源：梁中(zhōng)华(huá)宏观(guān)研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按(àn)计划缩表(biǎo)。坚持加息的关键仍是通胀压(yā)力太大。

　　本次美联储声明(míng)较3月有何变化？第一，重申经济依然(rán)稳(wěn)健，表述(shù)修改(gǎi)为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业(yè)强劲，失业率在低位(wèi)”。第二，重申(shēn)美(měi)国银行(xíng)稳健，明确银(yín)行风险导致(zhì)家(jiā)庭和企业信贷的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高(gāo)，委(wěi)员(yuán)会仍(réng)然高度关注通货膨胀风险”。第(dì)四，修改货币(bì)政策表述，重(zhòng)申“委员(yuán)会(huì)评估货币政策的滞后影响”，删除(chú)“委员会预计一些额外(wài)的(de)政策(cè)紧(jǐn)缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关(guān)于经济，认为经济(jì)可能面临来自紧缩信贷的阻力，其影响还需要时间来(lái)体现；预(yù)计美国(guó)经(jīng)济温和增长，有(yǒu)可能(néng)避免衰(shuāi)退(tuì)，或者是温和衰退。关于(yú)加息(xī)，本次加息依然是(shì)共识；认为原则上不需(xū)要利率提高那么高，正在评估是(shì)否达到限制性水平，认为或已经达到（或已经接近达(dá)到）。关于降息，强调劳动力市(shì)场在走弱，但依然强劲(jìn)，薪资水平仍高；通胀有所缓和，但依然高(gāo)企，远高于(yú)目(mù)标，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降息并不合适。关于(yú)银行和债务上限，强调(diào)地区性银行发挥非常重要的作用，不希望(wàng)大型银行进行大规(guī)模收购，银行业总体上有(yǒu)所改善，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康(kāng)且具有弹性。强调应及时(shí)提高债务上(shàng)限。

　　1

　　如期加(jiā)息(xī)25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联(lián)储5月FOMC会议(yì)决(jué)定加息25BP，上调联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以来的高(gāo)点。此外，上调准(zhǔn)备金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主(zhǔ)要(yào)信贷(dài)利率至5.25％，上调隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按(àn)计划缩表，美联(lián)储将继续(xù)减持美(měi)国(guó)国债、机构债务(wù)和机构抵押贷(dài)款(kuǎn)支持证券，上限为950亿美元(yuán)（600亿美(měi)元(yuán)国债和(hé)350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联(lián)储坚持(chí)加息的关键仍在于通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀季调环(huán)比仍在(zài)0.4％的高(gāo)位，且已经连续4个月(yuè)处于高位；核心(xīn)通胀年化同比也(yě)仍在4.9％，边际上并没有(yǒu)明(míng)显降温。本轮加息是(shì)80年代以来最快的(de)一(yī)次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或将结束

　　从声明来看(kàn)，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关(闲游的意思 闲游的反义词是什么guān)于(yú)经济(jì)方面，重申经济依然稳(wěn)健。不过表述修改为“1季度经济活动以适度的(de)速度增长，最近几个月就业增长(zhǎng)强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通(tōng)胀压力。“通货膨(péng)胀仍然很高”、“委员会仍然高度(dù)关注(zhù)通货(huò)膨胀风险(xiǎn)”、“致(zhì)力于(yú)恢复2％的通胀目标”。

　　关于加息方面(miàn)，或将(jiāng)停止加(jiā)息。重申委员会将(jiāng)评估货币政策的滞后影响(xiǎng)，“在确定额外的政策紧缩在(zài)多大程(chéng)度上(shàng)适合于随着时间(jiān)的推移将(jiāng)通货膨(péng)胀率恢(huī)复到2％时，委(wěi)员会将(jiāng)考虑货(huò)币政(zhèng)策的累积紧(jǐn)缩，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及经济(jì)和金(jīn)融(róng)发(fā)展”。重点是(shì)删除(chú)了“委员会预(yù)计(jì)，一些额(é)外的政策紧(jǐn)缩可能是适当(dāng)的，以实现一种货币政(zhèng)策立场”，表明美联储加(jiā)息(xī)或将结束。

　　关(guān)于(yú)银行风(fēng)险(xiǎn)，重申美国银行稳健。“美国银行体系稳健且富有弹性”；明确银行风险导致(zhì)了家庭和企(qǐ)业信贷的收(shōu)紧（上一次表述为“可能(néng)”），重申这对经济(jì)、就业(yè)和通胀的影响存在不确定性，“家庭和企业信(xìn)贷条(tiáo)件收紧可能(néng)会拖累经济活动(dòng)、就业和(hé)通(tōng)胀，这些影(yǐng)响的程(chéng)度(dù)仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆(lù)”。美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔认(rèn)为，经(jīng)济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影响还需要时间来体(tǐ)现（尤其是住房和(hé)投资领域）。不过明(míng)确指出，如果美国出现经济衰退，希(xī)望是温(wēn)和(hé)的；强调(diào)，美国可能会出(chū)现轻(qīng)微的经济衰(shuāi)退。

　　关于加息(xī)，或已经达到限(xiàn)制性水平。美联储在3月(yuè)议息会议时，就已(yǐ闲游的意思 闲游的反义词是什么)经在讨论(lùn)停(tíng)止加息的问题；不过，鲍威尔指出本次加息(xī)依然是共识，所有(yǒu)人(rén)全票(piào)通(tōng)过，一些政策制定者谈到(dào)停止加息，但不(bù)是本次(cì)会议。

　　对于未来利率(lǜ)终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原则上不需要(yào)利率提(tí)高那么高，正在评估是否达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达(dá)到了限制性(xìng)水平（或已经(jīng)接(jiē)近达到），也(yě)就意味着也许可以暂停加(jiā)息了(le)。后续政策变化的关键仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔强(qiáng)调(diào)，美国劳动力市场在(zài)走(zǒu)弱，但依然强(qiáng)劲，失业率(lǜ)仍在低位，薪资(zī)水平仍高，高于(yú)2％的(de)通胀水平。整体通(tōng)胀有所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于目标水平，降低通胀仍需较长时(shí)间(jiān)，当前降息并不合(hé)适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区性银行(xíng)发挥非常重要的(de)作用，不希望大型(xíng)银行进行大(dà)规模收购，银行(xíng)业总体上有所改善，美(měi)国银行系统健(jiàn)康且(qiě)具有弹性。银行危闲游的意思 闲游的反义词是什么机的影响程(chéng)度目前尚(shàng)不确定。

　　关(guān)于债务上限风险，鲍威尔强调应及时提高(gāo)债务(wù)上限，如果没(méi)有达(dá)成(chéng)债务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国财政(zhèng)部长耶伦也(yě)强调，如果国会不(bù)尽早采取行(xíng)动提高(gāo)债务上限，美(měi)国可能最早于6月1日(rì)出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。

　　由(yóu)于美联邦(bāng)政府触及(jí)31.4万亿美元(yuán)的法定举债上限，美国财政(zhèng)部于今年(nián)1月(yuè)宣(xuān)布采取特(tè)别(bié)措施(shī)，避免联邦政府(fǔ)发生债(zhài)务违约。美(měi)国国会预算(suàn)办公室5月1日发布(bù)的最新报告显示，美国(guó)在6月(yuè)初耗(hào)尽资金的风(fēng)险较之前更高。

　　往前(qián)看，美国银(yín)行风险演变(biàn)成(chéng)系(xì)统(tǒng)性风险的概率或(huò)有(yǒu)限，但中(zhōng)小银行(xíng)破产或(huò)依然会出现。目前(qián)市(shì)场依然预期美(měi)联储6-7月维持(chí)利率水平不变(biàn)，9月开始降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们(men)认为，美国经济(jì)虽在下(xià)滑，但(dàn)依然有韧性；美国通胀压力(lì)仍大(dà)，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)概率或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 闲游的意思 闲游的反义词是什么