昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景颇不平(píng)静(jìng)：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济(jì)徘徊于(yú)衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一(yī)季度财报显(xiǎn)示，第一(yī)季(jì)度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做(zuò)可(kě)能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问题(tí)时(shí)说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济(jì)带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说：“美(měi)国和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国应(yīng)该与中国(guó)大量(liàng)开展自(zì)由(yóu)贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们(men)没(méi)有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次(cì)的波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他(tā)的长期得(dé)力(lì)助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该丁二醇和丙二醇是不是酒精公(gōng)司(sī)的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达(dá)到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随(suí)着(zhe)美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出(chū)了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大(dà)部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在(zài)过去(qù)6个(gè)月左右的时间里，美国经济的(de)“令(lìng)人难以(yǐ)置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经济健康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策(cè)。公司传承在执行(xíng)上并不是(shì)这么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现(xiàn)在的这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他也不(bù)担心美联储的资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一个很大的数字，而(ér)我喜欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联(lián)储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一(yī)天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们(men)也很熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了(le)很多好的事情，建了(le)很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并(bìng)不会购买西方(fāng)石油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不(bù)确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多(duō)石(shí)油(yóu)公司的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位

　　有投资(zī)者提(tí)问：美国大(dà)批发债(zhài)，美联储让(ràng)债务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但(dàn)他(tā)无(wú)法控制财(cái)政(zhèng)政策(cè)。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是(shì)在丁二醇和丙二醇是不是酒精这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的(de)精灵(líng)从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政(zhèng)治(zhì)化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本(běn)的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的经济政策，日本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受并作出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服(fú)日本，日本(běn)有一个(gè)更有(yǒu)凝聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿(fǎng)日本(běn)。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷，国家研(yán)究(jiū)启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局(jú)下(xià)，我国(guó)生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪(zhū)价格曾(céng)出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第(dì)二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备(bèi)收(shōu)储工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国(guó)家发(fā)改(gǎi)委发(fā)声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落并在4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低(dī)的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象(xiàng)，在缝(fèng)节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽(suī)有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国(guó)期(qī)货(huò)农产品高级分析(xī)师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前生(shēng)猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营(yíng)数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业(yè)的(de)发展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下(xià)，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明(míng)显的(de)利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均有(yǒu)不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存栏环(huán)比出(chū)现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据(jù)可(kě)以看出，生猪产能(néng)有继(jì)续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年(nián)二(èr)次育肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明(míng)显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格重心或高于(yú)4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半年是(shì)生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半(bàn)年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高(gāo)点有望在(zài)下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损失(shī)以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端(duān)恢(huī)复后(hòu)下方(fāng)现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年(nián)猪(zhū)价(jià)重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交易(yì)节奏(zòu)的把(bǎ)握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间。建议投资者在交易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边际(jì)上警惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估(gū)值下移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 丁二醇和丙二醇是不是酒精