A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法>，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。<坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法/p>

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gō坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。