财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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