5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价(jià)比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新阿富汗是不是亡国了份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系(xì)受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高阿富汗是不是亡国了的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资(zī)金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(阿富汗是不是亡国了kuài)上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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