近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.1七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰3％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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