5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸strong>

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。