财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ong>

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊池鱼思故渊中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。