北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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