4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融(róng)市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内(nèi)外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出，春节(jié)后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不利(lì)棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国期(qī)货棉花分析(xī)师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析师(shī)高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天(tiān)，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排单(dān)时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的(de)上(shàng)涨也并未有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱、坯布价格(gé)近期均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气(qì诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别)的关注，期(qī)价(jià)再创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆(jiāng)气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬(xún)及5月初部分地(dì)区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人(rén)士对(duì)新年度(dù)供应收紧(jǐn)预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低(dī)温(wēn)天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业(yè)的开机率维持高位，而(ér)成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行业淡季，下游(yóu)需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国(guó)已经(jīng)成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时(shí)将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏(sū)，全球棉市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气对棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出苗生长带来(lái)袭扰，供(gōng)应(yīng)预(yù)期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉(mián)花价格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实(shí)现自(zì)去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使(shǐ)纺企用棉(mián)成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天(tiān)气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花(huā)产量(liàng)下滑(huá)是(shì)大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有(yǒu)许(xǔ)多轧(yà)花厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如(rú)果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概(gài)率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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