核(hé)心观点(diǎn):在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本相对(duì)较(jiào)低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要(yào)取得(dé)较异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写好的(de)收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估(gū)值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的(de)情况下能够保持正增殊(shū)为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营(yíng)收(shōu)，拨备异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量(liàng)方面(miàn)银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继续环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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