在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市(sh冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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