近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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