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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至262018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历4万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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