在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对(du敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能(nén敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思g)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思何时候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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