作者：于(yú)博 蒋(ji10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米ǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及(jí)国内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际(jì)大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上(shàng)年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去(qù)年底以来的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米ng>通缩言(yán)过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修(xiū10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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