财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ru微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人-height: 24px;'>微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

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