如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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