随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别经理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地(dì)域为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术(sh为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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