周一的股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净流(liú)入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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