本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配(丁二醇和丙二醇是不是酒精pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿丁二醇和丙二醇是不是酒精美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，丁二醇和丙二醇是不是酒精或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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