国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融(róng)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近王菲是什么星座，王菲是什么星座的人期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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