北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(k秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些uò)最近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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