“一带一路”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大的看(kàn)点。即(jí)使考虑去年的(de)低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越(yuè)南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国(guó)出口的份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲美(měi)欧日出口(kǒu)的(de)下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占比和(hé)增速快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实际(jì)出(chū)口增(zēng)速持续(xù)偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出口增速与中国出(chū)口基本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产品结构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察(chá)框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持(chí)续活(huó)跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进(jìn)一(yī)步加快(kuài)部(bù)分源于(yú)去(qù)年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同(tóng)比的拉(lā)动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口反映(yìng)海外车市较高景气度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍(réng)可在一段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，集(jí)成电路4月出口量与价格均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退的(de)拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却在稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何去评(píng)估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济和(hé)贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我国出口的(de)韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守估(gū)计(jì)拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们(men)选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情况，同时(shí之字是什么结构的字，近字是什么结构)参考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩的年(nián)均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口份(fèn)额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点并(bìng)不少，我(wǒ)国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经济体出口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义(yì)的三(sān)年(nián)，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为参(cān)考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和(hé)乐观(guān)情景。根据预测(cè)，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设(shè)对其(qí)余国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增(zēng)速预测(cè)按照(zhào)IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易数量增(zēng)速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.1之字是什么结构的字，近字是什么结构3％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数(shù)据口径(jìn之字是什么结构的字，近字是什么结构g)差异(yì)和欧(ōu)美经(jīng)济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各(gè)国自(zì)中(zhōng)国进口的数据和中国向各国(guó)出口的数据存在(zài)差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一差异还(hái)较大(dà)，一般(bān)而言中国出口端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进口数据的测算是低估(gū)的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时(shí)点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年(nián)，若(ruò)后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于(yú)中国出(chū)口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴(xīng)经(jīng)济体经(jīng)济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对(duì)出口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期(qī)，对于(yú)中国出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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