当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将(ji见字如晤,展信舒颜，展信安的用法āng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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