5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海蒙古女人为什么不能碰外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半蒙古女人为什么不能碰导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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