昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒(sā)韦年(nián)度(dù)股东大会的(de)问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开时(shí)的宏观背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发(fā)布一季度财(cái)报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难(nán)性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问题时说(shuō)，如果储户得不(bù)到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们(men)应该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没(méi)有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这(zhè)一(yī)次的波(bō)动(dòng)来自于(yú)另(lìng)外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货(huò)过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造(zào)成的，但(dàn)是(shì)现在(zài)的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们(men)很(hěn)多(duō)的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第(dì)一季度是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入(rù)了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据(jù)突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和(hé)他的(de)长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估值没(méi)有吸引(yǐn)力(lì)。自(zì)今年年初以来，该公司(sī)的(de)现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和(hé)经(jīng)济放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低对(duì)股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)大(dà)部(bù)分业(yè)务的(de)收益(yì)今年将下(xià)降。因为在(zài)过(guò)去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的(de)“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被(bèi)视为经济健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的(de)这(zhè)五个(gè)下一代领导人，而是更(gèng)多(duō)有(yǒu)能力的人(rén)。如(rú)果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负(fù)债表规(guī)模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个(gè)很大(dà)的数(shù)字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债(zhài)表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他(tā)想到(dào)一(yī)句话(huà)“现金(jīn)永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观(guān)点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没(méi)有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了(le)很多(duō)好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西(xī)方(fāng)石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购买更多(duō)石(shí)油(yóu)公司(sī)的(de)股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能(néng)取代美(měi)元的(de)储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货(huò)币储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解(jiě)形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策(cè)。谁(shuí)都(dōu)不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个(gè)非常(cháng)政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会(huì)适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受(shòu)并作出(chū)应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本(běn)，日本有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收储

56是什么意思 56是什么尺码　　今年以来，在供(gōng)大于需的(de)市(shì)场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至(zhì)16元(yuán)/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后在(zài)五一假期(qī)前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低(dī)位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关(guān)部门(mén)研(yán)究适时启动年内第(dì)二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期(qī)货(huò)市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期(qī)货(huò)日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价(jià)振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉(ròu)采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割(gē)入(rù)库意愿加大(dà)，再(zài)叠(dié)加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好56是什么意思 56是什么尺码转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新(xīn)数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今年一(yī)季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于(yú)4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次(cì)阶段性走低(dī)，二育补栏或会再(zài)次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次(cì)育(yù)肥(féi)、冻品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位(wèi)，并高于去年同(tóng56是什么意思 56是什么尺码)期水平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月(yuè)份以来(lái)能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生(shēng)猪(zhū)出栏在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今(jīn)年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现货价格大(dà)概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年(nián)会(huì)有一定程度的体现，价格重心(xīn)或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压(yā)力最(zuì)大的时(shí)间(jiān)点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可以在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步(bù)择机入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)期价目前(qián)整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复(fù)的空间。建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体(tǐ)估(gū)值下移带来的系统性风险。

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