北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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